建发股份（红星系再卖资产）

一个是土地市场的买买买者，另一个则是资产的卖卖卖者，如今，这两家企业牵手了。1月8日，建发股份发布公告称，正在筹划通过现金方式协议收购红星控股持有的红星美凯龙家居集团股份有限公司（简称“美凯龙”）不超过30%的股份。本次交易完成后，建发股份可能成为美凯龙的控股股东。

不过，1月9日，相比于美凯龙港股股价最高近30%的涨幅，建发股份股价却是跌停。“红星系”再次出售资产背后的原因是什么？建发股份这笔收购是否划算？

1月8日，建发股份发布公告称，正在筹划通过现金方式协议收购美凯龙不超过30%的股份。图/IC photo

“红星系”卖卖卖

“红星系”再次出售资产，这次是“中国家居零售A+H第一股”的美凯龙，买方是地方国资企业建发股份。

建发股份发布公告称，本次交易以现金方式进行，不涉及上市公司发行股份，也不会导致上市公司控制权的变更。

建发股份进一步表示，本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项， 双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定，并需按照相关法律、法规及公司章程的规定履行必要的决策和审批程序，本次交易尚存在重大不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

美凯龙的控股股东为红星控股，实际控制人为车建兴。截至2022年12月31日，美凯龙总股本43.55亿股，包括A股约36.13亿股（占总股本比例82.98%）及H股约7.41亿股（占总股本比例17.02%）。其中，红星控股直接持有美凯龙约26.18亿股股份，占总股本的60.12%，红星控股的一致行动人西藏奕盈企业管理有限公司、车建兴、陈淑红、车建芳等合计持有美凯龙约1860.76万股，占总股本的0.43%。

对于出售原因，有业内人士分析称，或为缓解红星控股资金压力。

“红星系”出售资产并非首次。2021年6月份，美凯龙将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋资本。当年的7月份，红星控股出售旗下优质房地产业务板块红星地产70%股权予以远洋资本，交易价40亿元。此后的10月份，美凯龙物业80%股权出售，受让方是旭辉永升服务，现金代价为6.96亿元。

资产出售，对于美凯龙股价来说可谓利好。1月9日，美凯龙港股开盘大涨15%后继续走高，盘中一度涨近30%，收盘涨14.61%。

建发股份“抄底”？

建发股份是厦门国资背景的上市企业，旗下拥有供应链运营业务和房地产业务，后者旗下拥有建发房产和联发集团两大开发品牌。

去年，在大部分房企投资收缩之时，建发逆势扩张。中指研究院显示，2022年建发房产全口径新增货值达1104亿元，权益拿地金额544亿元，排名第四，仅次于华润置地、中海地产、保利发展。

根据克而瑞统计数据，2022年，建发房产全口径销售额达到1703.2亿元，排名第十。

此次，建发股份为何拟出手收购美凯龙股份？ IPG中国首席经济学家柏文喜分析称，美凯龙等家居企业属于房地产下游与配套行业，与建发股份具有较强的协同效应，而且收购美凯龙30%的股份以后又可以作为上市公司实际控制人，在通过合并报表增厚建发股份业绩的同时还可以与美凯龙形成资本市场上的相互策应关系，利好建发股份的发展。

柏文喜进一步表示，这笔收购正处于美凯龙负债和现金流、流动性压力都比较大，且业绩下滑比较严重的时候，因此估值和对价都不会太高，可谓是建发股份对美凯龙的“抄底”之举。

但是，1月9日，相比于美凯龙股价大涨，建发股份股价却跌停。

柏文喜称，建发股份跌停的主要原因是美凯龙的债务压力，“由于近年来美凯龙的业绩和现金流都表现较差，加上房地产市场处于下行期，市场担心建发股份收购美凯龙后会累及自身，进而出现股价大跌，美凯龙反而出现股价大涨，这也是符合逻辑的。”柏文喜如是说。

对于股价下跌，建发股份投资者关系部相关人士称，猜测公司股价跌停与拟收购美凯龙部分股份有关，目前董事会还没有审议通过收购这一事项，具体条款和交易具体情况还没定；公司不可能将美凯龙所有的债务接过来。

在柏文喜看来，如何进一步研判这一收购举措的价值与风险，以及组织好必要的收购、重组与运营资源与团队，并与市场做好必要的沟通解释，恐怕是建发股份当前所面临的主要问题。

新京报记者 段文平

编辑 杨娟娟 校对 贾宁