泸州老窖股价(东吴证券给予泸州老窖买入评级)
东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:Q2收入超预期,国窖下沉扩市场》,本报告对泸州老窖给出买入评级,当前股价为233.85元。
泸州老窖(000568)
投资要点
事件:23H1营收145.93亿元/同比+25.11%,归母净利润70.90亿元/同比+28.17%。单Q2营收69.83亿元/同比+30.5%,归母净利润33.78亿/同比+27.2%。保持高速增长。
国窖高增,中档酒有所放缓。H1中高档酒129.9亿元/同比+25%,量价分别同比-3%/+29%,其中国窖系列保持高增,我们预计同比增长30%+,Q2高度恢复较快增速,主要系百城计划稳步推进,国窖持续开拓下沉市场;老字号特曲面对高基数&H1受价格波动增速有所放缓,60版预计保持30-40%的高增。其它酒类15.21亿元/同比+29%,量价分别同比+21%/+7%,去年头二曲处于调整阶段基数较低,今年实现较好的恢复。
毛利率持续提升,市场费用投放亦有所增加。H1销售净利率48.8%/同比+0.1pct,其中毛利率同比+2.4pct至88.35%,销售费用率/管理费用率分别为10%/4%,同比-0.4/-1.1pct。单Q2销售毛利率88.63%,同比+3pct,税金率/销售费用率和管理费用率为9.5%/11%/4.7%,同比+2.2pct/+1pct/-1pct,净利率48.69%/同比-1.45pct。整体来看毛利率提升主要系产品结构提升带动,销售费用率提升主要系公司加大促销活动(如扫码红包、餐饮赠饮等),税金率系季度间波动影响,整体预计稳定。
市场操作游刃有余,全年目标有序推进。公司在产品结构&费用投放&价格库存管控&控货节奏上都恰到好处;H1春雷行动成效显著,经销商进出均衡总体稳定,下半年将强化营销攻坚,坚守市场健康良性,保持合理库存和量价的主动性,仍有较强内生发展动力,完成年初目标确定性较强。
盈利预测与投资评级:公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”,良性发展动力充足,我们维持23-25年归母净利润为128、155、187亿元,分别同比+23%、21%、20%,当前市值对应PE为26/22/18倍,维持“买入”评级。
风险提示:消费复苏不及预期、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券逄晓娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.74%,其预测2023年度归属净利润为盈利135.58亿,根据现价换算的预测PE为25.39。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级27家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为276.17。
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