澳门对人民币汇率今日价格（七问人民币汇率）

编者按

2016年1月8日，面对人民币汇率开年急贬，我们七问人民币汇率，以问答形式把脉行情；2018年4月3日，当人民币汇率重新回到2015年“811”汇改之际的水平时，我们再度七问人民币汇率，深度解析新形势。此时彼时，沧海桑田……

2018年以来，人民币继续在升值的道路上激荡前行。离岸人民币对美元一度突破6.24关口，而开年时还在6.5一线。随着中美贸易摩擦呈剑拔弩张之势，市场对2018年人民币汇率的走向产生了更多猜想和分歧。

本篇报告，我们以问答形式跟踪解析人民币汇率的新形势，通过对市场关注的“逆周期因子”回归中性、人民币汇率走强的基础、外汇占款增长前景、汇率与利率的关联、汇率升值对出口的影响、贸易战对汇率的影响、以及人民币汇改方向等7大问题逐一分析，以期对判断2018年人民币汇率走势及其货币政策含义提供纵深化视角。

一问：如何理解“逆周期因子”回归中性？

答：央行在2017年四季度货币政策执行报告中指出，2018年1月各报价行陆续对“逆周期系数”进行了调整，目前“逆周期因子”已回归中性。根据我们的拆解分析，回归中性后，逆周期因子并未退出人民币中间价的定价规则，而是在调控方向上有升有贬，继续发挥着平抑中间价波动的作用。

二问：人民币汇率走强的基础在哪里？

答：2017下半年以来的人民币对美元汇率升值，主要基于美元贬值和市场预期的纠正。我们认为，后续一段时期内，美元仍将保持震荡偏弱之势，从而会直接决定人民币对美元汇率的整体强势。近期市场预期呈现出有所分化的迹象，2018年或将看到人民币汇率更多的双向波动。

三问：2018年外汇占款会大幅增长么？

答：目前人民币汇率升值主要受美元走弱驱动，外汇占款增长将持续受制于三方面因素：旅游换汇快速增长、我国对外投资的显著增长、及央行减少对外汇市场的直接干预。

四问：人民币汇率与利率是什么关系？

答：强势的人民币汇率是隔离中美利率联动的“防火墙”，但有利的时间窗口不容错失，由此带来的金融、财政、监管“三严”，意味着国内利率水平依然居高难下。

五问：人民币汇率升值对出口的影响有多大？

答：人民币汇率“意外”升值已造成我国出口企业的汇率成本大幅上升，预计2018年出口总体上仍可保持与去年相近、但小幅偏弱的增长。此外，不要只盯名义有效汇率，人民币对美元双边汇率升值也对出口具有重要影响。

六问：贸易战如何影响人民币汇率？

答：中美贸易战的高压可能一直持续到今年11月美国中期选举落定之后，期间人民币对美元汇率在总体强势的格局下，可能随中美博弈态势的演变而经历较大波动。但人民币汇率不会过度升值，重演日本在1985年的一幕。

七问：人民币汇改向何处去？

答：不必钟情于迈向清洁浮动，重点是增强人民币市场的广度和深度，服务于提升中国经济的国际竞争力。在我们看来，维护人民币汇率的基本稳定，也许要比实现清洁浮动更重要；进一步推进国内关键经济金融领域的改革，也许要比在人民币汇率机制上“求变”更重要。人民币汇改的步伐，人民币国际化的进程，均需审慎有序迈进。

文章来源：财新智库莫尼塔